前文回顾：

建材行业分析第一期

建材行业分析第二期

很多不同的行业，都受制于地理半径，比如啤酒、可乐、猪饲料、水泥等，防水材料行业也在此列

因为其“单价/重量”这一比值较低，超出一定地理半径，运输成本就会吞噬利润，所以地理半径特点明显

想要突破地理半径的限制，需要真金白银去投资产能。

全国各地建立生产基地，这体现在财报中，是固定资产。糖心vlog

东方雨虹的存货周转天数中枢在70-80天之间，高于科顺股份的50-70天，运营效率略偏低。

不过，其存货周转天数偏高，主要是受已完工未结算资产，以及备货原材料的影响TXAPP.TV

建筑材料领域，包括结构材料、装饰材料和专用材料。按照证监会行业分类，建筑材料包括：玻璃、水泥、陶瓷、其他建材、耐火材料、管材

防水材料，属于其他建材类的分支，尽管它是一个隐蔽性工程，看似不起眼，却是个千亿规模市场的“大行业”。

注意，防水材料的范围在基建领域的应用不断扩大，如高速铁路、轨道交通、道路桥梁，水库、坝体等水利工程等领域

随着应用范围不断扩大，对防水材料的性能要求也在不断提高

由于改性沥青等普通防水卷材技术含量不高，进入门槛较低，导致防水材料行业当前呈现出“大行业、小公司”的特征，竞争高度激烈

而近几年来，东方雨虹在竞争环境下，市占率由9.7%上升至14.6%，市场保持稳步扩张态势

A股中的防水材料公司，除东方雨虹（102亿）外，还有：科顺防水（20亿）、硅宝科技（7亿）、凯伦股份（3亿）等糖心

还必须关注一下海外知名防水材料玩家：

奥地利碧谢·霍夫曼（奥地利最大，市占率85%）、法国索波玛（法国最大改性沥青防水卷材厂商）、美国汛世通（世界最大三元乙丙防水卷材公司）、美国盖福GAF（美国最大防水公司，世界最大屋顶建材公司）

美国凯莱尔（仅次于汛世通，世界第二大三元乙丙防水卷材公司）、日本田岛屋面株式会社（日本最大）等

从需求端说，该行业景气度高度依赖下游企业——基建、房地产行业的景气周期，所以，看这个行业的增长，要密切关注基建投资增速、房地产投资增速两大宏观数据

建筑材料领域，分为结构材料、装饰材料和专用材料。按照证监会行业分类，又可以细分为：玻璃、水泥、陶瓷、其他建材（涂料、防水、油漆）、耐火材料、管材等等

其中，建材玻璃、水泥行业产能过剩，已经形成了集中度较高的格局，如海螺水泥、旗滨集团等龙头。

防水材料行业，属于专用材料，是一种隐蔽的工程，消费者直接接触的较少，通常防水材料公司会以To B的销售为主

这个赛道的规模，约为2000亿。整个防水材料行业，呈现“大行业、小公司”的特征，集中度提高是必然，代表公司东方雨虹、科顺防水

未来的增长，一看翻新需求（但这块体量有限），二是看并购

具有销售半径的限制，相对比较适合并购。所以，一个大致的判断，未来的东方雨虹要想维持增长和估值，基本就是看并购

另外，从原材料供给端：防水材料讲究材料性能，国内目前以SBS/APP改性沥青防水卷材为主，其价格成本约30%为石油沥青，受石油价格波动较大

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎